路透北京2月21日 -中國經(jīng)濟增長對信用和債務(wù)的依賴性越來越強化。在中國社會科學(xué)院教授劉煜輝看來，未來中國宏觀政策考慮的方向并不是要關(guān)死流動性閘門，而是如何讓流動性流向效率的部分，因此必須積極推進(jìn)龐大存量債務(wù)的重組，終止“僵尸”信用。

    他在上海證券報周五撰文指出，2012-2013年每年中國債務(wù)率上升都在15-16個百分點，如果按照這個速度增長下去，到2016年非金融部門債務(wù)率就會達(dá)到GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的250%左右，這恐怕是僅次于日本的債務(wù)水平。

    “在未來兩三年，中國可能要考慮有序地允許以下三件事情的發(fā)生：一是要允許‘僵尸’企業(yè)關(guān)廠和破產(chǎn)退出；二是要允許不具備經(jīng)濟合理性的地方在建項目下馬緩建，甚至停建，”他說，第三是要允許“僵尸”信用終止，積極支持銀行進(jìn)行壞賬的清理和核銷。

    劉煜輝指出，現(xiàn)在的狀態(tài)是大量的增量資源被無謂地消耗在這三個方向，雖然終止“僵尸”信用的后果是經(jīng)濟短期下行的力度加大，資產(chǎn)價格的下跌，但應(yīng)對這種狀態(tài)的政策空間非常充分。

    “如果‘僵尸’信用真進(jìn)入‘破’的狀態(tài)，宏觀政策空間反而豁然開朗，”他說，譬如可以強化資本項管制，可考慮“類托賓稅”政策，防止短期資本大進(jìn)大出。

    同時，可以迅速松綁匯率管制，增強彈性，使中國完整工業(yè)鏈重新獲得動力；甚至可以實施某種程度的量化寬松，從而降低整個債務(wù)體系滾動的成本。

    中國1月社會融資總量達(dá)到2.58萬億元人民幣，明顯超過此前市場預(yù)期。同時，一系列景氣調(diào)查顯示，中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動出現(xiàn)了降溫，意味著經(jīng)濟增長對信用和債務(wù)的依賴性越來越強化。

    劉煜輝指出，改革對短期經(jīng)濟增長既有正面影響也有負(fù)面影響，現(xiàn)實中可能會出現(xiàn)改革對增長速度的正向影響不能對沖掉負(fù)向影響，在某些時間段不能形成一種“無縫對接”的效果，從而在改革前期出現(xiàn)經(jīng)濟下行壓力比較大，這是非常正常的，也應(yīng)是預(yù)期之中的。

    “中國現(xiàn)在最應(yīng)該避免的是：為了保增長把減杠桿推遲了（甚至進(jìn)一步被動累積杠桿），而對經(jīng)濟增長正向效果（加需求、增效率）的結(jié)構(gòu)性改革沒有跟上，我們就浪費了改革最好的時機，”他說。

    “如何平衡改革和增長的關(guān)系是未來宏觀政策的關(guān)鍵，”劉煜輝稱。

    他認(rèn)為，目前不應(yīng)過分擔(dān)心就業(yè)，關(guān)鍵是要提高就業(yè)與增長的彈性。他分析指出，從勞動力供給看，2012年中國15-59歲勞動年齡人口的絕對數(shù)首次出現(xiàn)下降，下降了345萬；未來10年每年下降400-600萬，也就是說中國的人口紅利的窗口關(guān)閉了，所以每年的新增就業(yè)中有300-400萬人只是“填坑”。

    而且，從勞動力需求看，經(jīng)濟吸收就業(yè)的能力并不疲弱：盡管經(jīng)濟增速在放緩，但2013年前九個月新增就業(yè)1,066萬人，超過全年就業(yè)計劃，到年底接近1,300萬人，這說明由于服務(wù)業(yè)增長很快，目前經(jīng)濟增長與就業(yè)彈性可能正處于上升趨勢。

    “由于中國現(xiàn)代服務(wù)業(yè)未來的成長空間巨大，可以預(yù)計這種彈性的增長還會持續(xù)很長時間，”他說，如果一個百分點的GDP增速所帶動新增就業(yè)的人數(shù)從150萬提高到200萬，“中國未來可能只要5%-6%的增速就可以實現(xiàn)就業(yè)目標(biāo)�！�

    中國1月通脹保持溫和，進(jìn)出口意外錄得雙位數(shù)同比增速。中國國家統(tǒng)計局因循慣例并不會單獨公布1月工業(yè)、投資和消費數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)，定于3月13日發(fā)布1-2月合并數(shù)據(jù)。(完)