路透北京5月8日 - 中國海關周三公布，4月出口同比增長14.7%，進口增長16.8%。4月貿易順差181.6億美元。分析師稱，當月進出口數據均高于預期，預計今年外貿將延續對國內生產總值(GDP)的正面拉動作用。不過，需密切關注人民幣升值壓力及后續影響。

主要數據:

* 4月出口同比增長14.7%（路透預估為10.3%）

* 4月進口同比增長16.8%（路透預估為增長13.9%）

* 4月貿易順差181.6億美元(路透調查中值為順差151億美元)

* 4月出口環比增長2.7%，進口環比下降7.7%

* 經季節調整后中國4月出口同比增長11.7%，進口同比增長7.9%

* 經季節調整后中國4月出口環比增長7.7%，進口環比下降6.6%

以下為分析師評論:

    4月外貿情況延續了一季度的良好走勢，順差維持較高水平，對經濟增長的貢獻上升。當前不僅貿易條件較為有利，并且進出口數量增長也發生實質好轉，出口增速明顯好于進口；這種局面說明國內需求較為疲軟.受國際大宗商品價格低迷和國內需求較弱的格局影響，當前貿易條件有利局面將維持，出口數量增速也將繼續超越進口增速，出口對經濟增長的貢獻將繼續上升。隨著外管局對貿易真實度監管的加強，順差或略有下降。但仍將能維持百億美圓以上水平。

    人民幣升值短期將持續，年內降息概率增加：物價憂慮不會成真，債務風險化解、國際金融市場進入負利率時代、本幣高升值壓力等共同推動緊數量、低利率政策延續。

    比市場預期高一點，這個數據還是不錯的，中國對歐美日下滑比較快，非洲新興國家增長較快，整體還可以。但也有疑慮，外管局新規剛出來，四月數據是否反映了真實狀況仍待觀察，未來還會繼續出政策抑制國際投機資金通過貿易形式大量流入中國，人民幣升值到現在已經到了均衡水平附近，短期人民幣仍有繼續升值的壓力。

    相對去年而言，今年外貿整體好一些，今年應該是在底部徘徊的過程。中國整個實體經濟受到高杠桿高產能的影響，去杠桿和去產能的影響會對經濟比較大，從PMI以及新增信貸融資規模龐大等數據看，整個經濟比較疲弱。不過一季度的新增就業還可以，目前來看可能管理層會容忍7.5-8%的GDP增速范圍，如果下滑到7%以下，不排除會公布一些投資項目刺激，目前看短期沒有刺激政策出臺的跡象，監管層很重視穩增長，但只要就業可以，適當的經濟增速亦可以為經濟轉型鋪路。

    4月中國的出口延續了逐步改善的趨勢。發達國家財政緊縮政策的放緩，以及全球主要經濟體新一輪的貨幣寬松，都對外部需求的改善起到了一定作用。年初中國出口虛高的成分4月可能還是有的，但人民幣升值吸引熱錢通過外貿公司流入境內，這個因素一直是有的，只是程度不同而已。我們認為即使剔除掉這個因素，4月的出口形勢也是向好的。

    我們維持今年出口增長8-10%，進口增長12-15%，貿易順差低于700億美元的判斷。

    數據基本符合預期，應該還是比較真實反映了當前進出口現狀。在海外弱復蘇的大環境下，今年全年出口料會有明顯改善。雖然對香港進出口增速仍居高位，但已經略有回落，反映出外管局和海關等政府部門加大檢查力度。整體來講，這并不影響對海外出口整體回暖的判斷，小沖擊不會影響今年外貿回暖的大態勢。

    進口方面，大宗商品和石化原材料行業進口有回暖趨勢，表明國內上游企業正陸續進入補庫存階段。未來進口預計繼續呈現一個穩健的增長態勢。

    4月出口包含一定基數因素，但即使扣除掉，增速也略高于預期。我們還沒看到對港出口的數據，未知其影響有無下降，單就這個數來說還不錯。從5月5日的《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》等文件看，政策層已經承認貿易領域存在虛估并在對熱錢異動做出動作。總的來看目前出口數據存在兩種趨勢，一是逐漸堵住“一日游”，剔除注水；二是逐漸擺脫一季度傳統的季節異動的影響，向正常趨勢值回歸。由于美國經濟目前復蘇趨勢還可以，在理想狀態下，中國出口能夠在沒有對港部分誤導的狀態下，逐步恢復到10-15%的水平。

    進口目前還是有點弱，這意味著內需仍未有明顯啟動，這一點讓人有些擔憂。匯率目前受到兩種推動力推動。其一人民幣擴大波動的預期；其二是在美元資產吸引力上升的情況下，人民幣加快升值有利于人民幣資產穩定，類似于給“籠中老虎”喂肉的道理。在短時期內這兩個邏輯不會改變，所以預期緩幅升值將中期內繼續，但較目前這種幅度的促升可能有所收斂。我們了解到目前的升值已經給出口小企業帶來了不少困擾。

    4月進出口數據基本符合預期，進出口同比速率繼續加快。我們認為對港貿易奇值已經在3月回歸常態，而4月的貿易數據基本反映了真實情況。除了4月的基數效應對數據造成的拱起外，我們認為周期性仍將支撐貿易數據維持相對較高的位置。

    從全球的需求體系來看，中國的基建投資和美國制造業回流速度是國內進出口最為關鍵的變量，我們認為前者將先于后者，故認為溫和版的2009繼續演化，未來幾個月進口或將繼續強于出口，而整體外貿增速維持在10%-15%的水平上。另外，順差數據維系U型回彎的特征，我們預計一季度順差將為年內較高水平，而今年的貿易條件將邊際性惡化。

    出口基本符合預期，表明以美國為首的海外經濟運行仍然比較平穩；但進口增速低于預期，反映4月以來的國內經濟環比是有所回落，應該是相吻合的。貿易順差高達180多億美元，目前整個外匯流入還有壓力。

    我們仍認為數據有虛假成分，受套利因素的影響，但隨著相關措施的實施，未來幾個月應能把水分擠出，回歸基本面。維持全年進出口略有改善增速不超10%的判斷。

    現在中外利差在擴大，熱錢會推動人民幣升值。我們傾向認為國家可能從穩定利率匯率的角度考慮降息。短期來看，資本大舉流入已經干擾了正常的經濟金融運行，而且增長有不確定性，物價低，降息也是可以的。房價壓力可能需要通過制度來緩解。

    4月份的貿易數據延續了回升勢頭，進出口同比增幅都遠高于預期，一方面與去年同期基數低有關，另一方面全球都在降息潮中，人民幣升值的預期也使得套利資金通過貿易渠道流入，推高了數據，盡管監管層方面也已經開始加大了這方面的監管力度。

    雖然4月不錯的貿易數據中有上述因素，但更重要的是全球經濟的復蘇和國際市場需求回暖，以及中國出口商品仍具一定競爭力，這些因素是中國外貿增幅保持兩位數的重要原因，且一季度外貿對GDP的貢獻已經轉正，預計今年外貿將繼續持續對GDP的正面拉動作用，也支持中國經濟仍處溫和復蘇的判斷。

    不過，今年以來人民幣無論是名義匯率或實際匯率都存在升值過快，這在全球主要經濟體都采取寬松貨幣政策的背景下，也給中國很大的壓力，而這種升值的趨勢對外貿企業的影響更為明顯，但短期還看不出中國貨幣政策有調整的跡象。

--中國商務部日前發布報告稱，如果外部環境不發生大的變化，今年中國進出口將延續平穩增長態勢，增長速度有望略高于上年，但大幅回升的可能性不大。

--據中國證券報報導，周日閉幕的第113屆廣交會的境外采購商與會人數及出口成交額雖然環比均呈恢復性增長，但同比依然出現下滑，顯示外需尚未根本好轉。

--中國商務部政策研究室副主任王雪坤認為，今年外貿增長8%的目標偏高、任務比較重；預計上半年外貿形勢困難仍然比較大，下半年可能有所回升。

--國家信息中心宏觀經濟形勢課題組最新報告預計，二季度中國外貿出口增速在10%左右,一季度高增長態勢難以持續。報告并建議應針對外貿領域存在的短期資本流入、匯率升值等問題，加強資本監管，擴大人民幣互換范圍，降低企業成本。

--跨境資金大舉流入導致中國一季度外貿虛增。對外貿易大省廣東一季度貿易數據異常沖高引發多方關注，其中毗鄰香港的深圳市被懷疑以“貨物空轉”方式助游資入境套利，而招致監管部門出手核查。(完)